博瑞医药(688166):业绩短期承压 逐步进入恢复期
博瑞医药(688166):业绩短期承压逐步进入恢复期
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投资要点
事件:公司发布2022 年年报,2022 年全年,公司实现营业总收入10.17亿元(同比-3.33%),实现归母净利润2.40 亿元(同比-1.77%),实现扣非归母净利润2.14 亿元(同比-4.76%)。公司发布2023 年一季报,2023 年一季度,公司实现营业收入3.05 亿元(同比+22.77%,环比+24.46%),实现归母净利润0.71 亿元(同比+16.48%,环比+68.50%),实现扣非归母净利润0.70 亿元(同比+15.58%,环比+114.88%)。
点评:公司在压力下业绩出现季度波动,短期承压,公司原料药业务部分核心品种2022 年受到影响,有望逐渐恢复,原料药后续产品批准和审评进展顺利,公司制剂业务高速增长,销售占比增长明显,制剂品种在第八批集采中标,有望快速助力产品增长,后续制剂管线进展顺利。公司季度期间费用率因产品结构变化波动。
盈利预测与估值:公司坚持高壁垒原料药+制剂,打造产品护城河。随着公司现有原料药及中间体产品全球销售放量,储备及在研的发酵半合成、多手性、非生物大分子等品种陆续上市,公司原料药业务收入将保持稳步增长。制剂有望成为公司后续增速最快的业务。考虑到短期因素的影响,我们调整盈利预测,预计2023-2025 年公司EPS 分别为0.68 元、0.88 元、1.11 元,对应2023 年04 月28 日收盘价,市盈率分别为35.4 倍、27.5倍、21.7 倍;维持“增持”评级。
风险提示:产品获批不达预期;产品销售不达预期;产能释放不达预期;宏观经济风险等
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