每日速讯:招商证券:Q1银行理财规模承压 Q2或重回增长通道
招商证券研报表示,截至2022年末,银行理财规模为27 7万亿,同比下降4 66%,较Q3下滑约10%。2022年下半年大部分银行理财规模有所下降,仅少数
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招商证券研报表示,截至2022年末,银行理财规模为27.7万亿,同比下降4.66%,较Q3下滑约10%。2022年下半年大部分银行理财规模有所下降,仅少数保持正增长。其中,招商银行(600036)(含理财公司)理财规模2.67万亿,居首位,较6月末下跌0.21万亿。23Q1固收类理财收益率已经显著回升,理财负反馈基本结束。23Q1信贷开门红下理财回流存款,理财规模承压,23Q2或重回增长通道。
理财公司净利润增加,加速拓展代销渠道。2022年大部分理财公司净利润较2021年有所增加,主要由于理财公司产品规模持续扩张。其中,招银理财净利润最高,高达36亿元。根据中国理财网,截至2022年末,共有328家机构代销了理财公司发行的理财产品,代销机构数量较6月末增加129家。根据梳理,截至2023年4月6日,23家理财公司平均每家理财公司约有43家合作代销机构。其中,兴银理财的代销机构数量最多,超过200家。
23Q1新发封闭式理财产品募集规模超8000亿。23Q1以公募形式发行的理财产品共有1722只,其中封闭产品1432只,开放式产品290只。新发产品中,封闭式产品数量相对较多,一方面封闭式产品到期结束后需续发。另一方面,22Q4债市下跌,开放式理财产品净值波动加大,理财公司积极发行摊余成本法/混合估值等净值相对稳定的封闭式理财产品。新发开放式产品中,现金管理类理财产品数量高达73只,主要是银行通过增加现金管理类产品数量,增加投资者快赎总额度。从募集规模来看,23Q1封闭式产品募集规模超8000亿元,而开放式产品募集规模仅500余亿。开放式产品主要靠存量申赎,新发不是重心。
一季度固收类理财收益率亮眼,含权理财产品表现优异。由于理财公司开放式理财产品市值法估值,类似债基,净值走势与债市紧密相关。2023年一季度信用债行情较好,固收类理财平均年化收益率达4.9%。其中,徽银理财最高,一季度年化收益率高达6.5%。23Q1混合类、权益类理财产品平均收益率分别为1.4%和1.8%,表现优异。其中,苏银理财混合类理财产品平均收益率最高,达2.5%;贝莱德建信理财权益类公募理财产品平均收益率居首位,为5.0%。
回调带来较好的配置机会。受2022年LPR大幅下调带来的存量贷款重定价及新发放贷款利率低迷等影响,预计23Q1上市银行营收增速低迷,23Q2起或将逐步好转。银行行情主要取决于市场对经济的预期,2月初以来银行板块回调明显,或是机遇。当前银行板块PB估值及机构持仓比例处于历史低位。2023年主推招商银行(600036.SH)、平安银行(000001)(000001.SZ)、江苏银行(600919)(600919.SH)及宁波银行(002142)(002142.SZ)等。
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